界面新闻记者 | 邹文榕。头啖汤

　　继5月21日上交所发布告诉试点公司债券续发行和财物支撑证券扩募事务后，中信招商证券债续组织追捧界面新闻记者了解到，饮得元受商场迎来新规后第一批券商公司债续发行事例
。公司

　　5月29日，行算中信证券和招商证券作为第一批公司债券试点发行人，计亿在上交所成功展开公司债续发作业 ，头啖汤别离续发公司债券20亿元和15亿元
 。中信招商证券债续组织追捧

　　Wind显现
，饮得元受中信证券续发行债券简称为“25中证G1”
，公司债券代码为“242486.SH”  ，行算债券票面利率为2.03%，计亿同存量债券一起；续发行债券期限为3年，头啖汤起息日为2025年3月6日  ，中信招商证券债续组织追捧本金兑付日期为2028年3月6日
，饮得元受和存量债券一起。

　　招商证券续发债券简称为“25招证S5”，债券代码“242681.SH” 
。本期债券是招商证券2025年4月7日完结发行的2025年揭露发行短期公司债券（第二期）的增量发行 ，债券原存量规划为27亿元 ，此次续发行完结后
，单只债券累计规划达42亿元。

　　依照5月21日上交所发布的《关于试点公司债券续发行和财物支撑证券扩募事务有关事项的告诉》（下称 ：《告诉》），本次续发行债券将与对应的存量债券兼并上市买卖、兼并保管。

　　公司债券续发行，是指存量公司债券（含企业债券，下同）的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券兼并上市挂牌。兼并上市挂牌后，存量公司债券的还本付息 、收益分配等发行条款和持有人会议
、受保办理 、违约责任与争议处理等出资者权益维护相关组织原则上坚持不变 。

　　界面新闻记者从业界得悉 ，《告诉》的试点关于一级商场发行人而言
，可极大简化发行流程，优化发行节奏 。

　　中诚信世界研究院资深研究员卢菱歌向界面新闻记者表明 ，总体上看 ，续发行事务丰厚了公司债券的发行方法，有利于增强融资灵敏性 。

　　“不同于新发债券需发动完好的审阅流程
，续发行答应在原债券框架下追加发行，并在买卖和保管层面完成与原债券的兼并办理，一方面有利于进步发行功率、削减重复流程 ，便当发行人依据商场窗口灵敏调整融资节奏。” 卢菱歌剖析 ，“另一方面 ，一致债券代码、兼并买卖与保管的组织也有助于进步存量债券买卖活跃度和流动性 ，进步出资者的参加积极性，推进进步债券定价功率。” 。

　　以招商证券续发行债券为例 ，据悉 ，此次招商证券的续发行债券申购规划64亿元，认购倍数高达4.3倍，出资者规划掩盖银行 、理财子公司、公募基金、证券公司等，如兴银理财等多家组织积极参加。

　　国泰海通证券固收剖析师王宇辰近期剖析，“关于一级商场而言，信誉债单只债券规划较大时 ，会添加一级商场的供应压力 ，债券发飞的可能性抬升；但对二级商场而言
，单只规划越大，买卖的便当程度与战略容量越高 ，流动性倾向于更好。”王宇辰以为，“债券续发的实质 ，是缓解一级商场的供应压力与二级商场流动性的对立。”。

　　中证鹏元研发部资深研究员张琦向界面新闻记者表明，此前我国债券商场仅有国债、当地债和方针性金融债具有清晰的续发行机制，且发行量较大，信誉债历史上仅有中心汇金公司续发行过
，但信誉债续发行的商场需求一向存在。

　　“对大型发行人，特别频频融资的发行人而言 ，《告诉》的落地可明显削减发行准备作业。一起 ，发行人也可依据商场窗口期 ，削减机会成本。”张琦以为 。

　　不过
，另一方面，王宇辰也说到
，上交所试点公司债续发行方针落地后 ，不同等级信誉债流动性的分解或将进一步加大 。其间，低等级信誉债主体，需要在流动性与到期压力上做出权衡，防止单一节点债券到期压力过大；高等级信誉债，商场认可度维持在较高水平，不同高等级债券的差异更多在于流动性危险而非信誉危险。

　　“信誉债续发行 ，有望改进高等级工业债的流动性 ，部分存续规划较大 ，且继续新发和续发的高等级工业债或将进一步演绎‘信誉利率化’ 。”王宇辰以为。

　　而谈及对组织的影响，有券商FICC部分人员向界面新闻记者说到，随同信誉债越发“利率化”，债券收益率的走低未来将愈加检测各组织出资者信誉债的出资办理水平 。

　　据浙商银行FICC部分此前剖析，2024以来，在“当地化债”和“组织欠配”行情一起推进下
，信誉债收益率处于全面下行通道。到2025年1月底 ，收益率在2.2%以下的信誉债券占比达48%，2025年信誉债出资缺少满足的票息维护将成为出资人一起窘境。

　　一起一位券商投行人士还向界面新闻记者表明 ，公司债续发或关于券商投行事务将发生必定影响。

　　“究竟公司债续发只是在原批文下简化了后边分期发行的手续和流程  ，不触及新批文 。实际上 ，券商投行事务竞赛更多在申报环节 ，债券批文拿到后，格式基本就定了
 ，”该受访人士说到
，“由于公司债在拿到批文后 ，不答应新增主承销商，其他组织想参加 ，只能参加分销 。” 。

　　但另一方面 ，该投行人士说到，银行间商场信誉债发行是能够添加主承销商的 。原本在银行间商场这种机制下，中介组织的话语权就已存在紧缩 ，后期若进一步引入买卖所的信誉债续发行机制，“根据流程和手续简化 ，发行人对中介组织的依赖性还将下降，组织能作为的空间和话语权也将进一步减小。”。

　　据Wind计算，到5月30日，存量信誉债规划49.98万亿元 ，其间 ，银行间商场作为第一大发行商场
，存续信誉债规划32.35亿元 ，占比近65%；上交所存续信誉债16.65亿元
，为第二大发行商场。